글로벌매크로 트레이딩

2024-07-14 weekly view

레오파드91 2024. 7. 14. 20:43

1. US treasury 

물가, 성장 모두 모멘텀 둔화함에 따라 강세 모멘텀 유지 중.

통화정책 전망 9월 첫 인하, 연내 2.5회 까지 인하 프라이싱. 

커브 스티프닝 모멘텀도 붙기 시작 한 것으로 보임. 

딱히 강세를 제약할 만한 요인이 보이지 않음. 

이런 강세 모멘텀에 레벨 타령하면서 반대로 가면 크게 다칠 수 있다. 

순류를 타야한다. 

이번주 트레져리 관련 이벤트는

화요일 6월 소매판매

수요일 6월 산업생산, 20년 입찰, 베이지북

목요일 ECB, 미국 컨퍼런스보드 선행지수

주말간 트럼프 저격 사건으로 트럼프 당선확률 급등. 

커브 스티프닝이 자연스러운 반응으로 데이터발 강세는 단기 금리 하락

재정이슈발 조정은 장기로 나타날 가능성이 커 스팁바이어스 유지. 

차트도 커브 스팁이 하방 트랜드라인을 상향 돌파하며 모멘텀을 보이고 있음. 

커브스팁 = 롱커브

 

2. Korea rates

델타는.. 

한미 스프래드가 되돌림 보일 가능성이 커지고 있음. 

그러나 한국숏이 아니라 미국 롱으로 되돌려질 가능성이 더 크며 현재도 그렇게 진행중. 

원화 연내 2회를 조금 못반영 하고 있는 스왑커브. 

8월 소수 > 9월 연준 인하 > 10월 한국 인하가 거의 유력한 시나리오 

그러나 이미 다 반영해서 델타 포지셔닝은 매우 애매한 레벨. 

10월 11일 인하 하고 연내 추가 없으면 6*9 fra 리시브는 손실. 

10월 11일 인하 하고 연내 없고 25년 1분기 인하해도 9*12 fra는 아직 안전마진이 있음. 

단기 스왑은 1년 테너가 가장 괜찮아보인다. 

 

국고 커브는..

과거 사례를 보면 원화 커브는 인하가 시작되지 않으면 스팁되지 않는다. 

3*10 아주 님블하게 움직여야하는 커브지만 현재 6.4는 매력있다.

월요일 시가 커브 반영이 없다면 진입해도 괜찮을듯. 

 

10*30 현재 -11.2로 현 금리 레벨에서의 스플 분포로 보면 평균적인 위치.

하지만 지금보다 낮은 영역은 모두 약세장 진행중의 가격들임을 감안하면 현 레벨은 매우 플랫하다. 

금리가 레벨다운 할 수록 10*30도 스티프닝 되어야 한다. 

다만 현재수준에서 레벨이 확 낮춰질 수 있을지에 대한 자신이 없다. 

 

3*10*30은 이번주 바디 롱으로 대응하는게 유리한 캘린더 스케줄인데 

아직 RV 모델상 거의 fair value에 위치해 포지셔닝이 애매하다. 

30년 입찰이 보통보다 한주는 늦게 있는 스케줄이어서 다음주까지 포지셔닝을 기다려도 무방. 

좋은 레벨을 기다리자.