이자율시장_개선된 RBC 비율과 시장영향

*RBC ratio = 순자산 / 책임준비금

 

금감원은 보도자료를 통해 RBC제도 개선안을 발표했는데, 핵심은 공동재보험과 이자율 파생상품으로 ALM을 가능하게 하는 것임.

예를들면  

- 특정 부채만 재보험사에 넘겨 위험을 경감하거나

- 이자율 파생상품으로 원금 없이 듀레이션을 확대할 수 있음

 

다만 이자율 파생상품의 경우 본드포워드만 활용이 가능할 것으로 전망되어 보험사 부담 경감 여부는 제한적일수도 

- 개선안에서 이자율 파생상품을 만기시 실물인수도가 있는 상품으로 한정

 - IRS, swaption, KTB futures 등 현금결제 상품은 활용이 어려울듯

 - 위 상품들은 위험회피회계도 적용이 불가능함

 - 보험사가 본드포워드 매수로 듀레이션을 늘리는 거래를 하면 증권사는 5년물 매도 + 30년물 매수 포지션이 생김

 

- 뭐지 보험사가 채권사서 늘릴 듀레이션을 본드포워드로 늘리는거고, 보험사가 가졌을 채권 롱포지션이 증권사로 전가되는건가,,? 그럼 시장 전체적인 장기물 수요는 똑같은거 아닌가 ??

물론 증권사의 5년물 매도 포지션으로 5년 금리에도 영향이 있고 따라서 5년30년 스프레드 축소 영향이 있는건 명백한데.. 장기쪽만 봤을때는 영향이 미비한가 ??

 

 -실제로 본드포워드 자체로는 장기물 수급에 큰 영향이 없다고 함. 보험사가 살 채권포지션이 증권사로 넘어가는 것 뿐이므로.. 이번 개선안에서의 핵심은 트레져리 본드포워드를 인정하는지가 될 것인데 특정 채권이 보험사에게 유리하다고 할 수는 없고 단지 여러가지 옵션 툴이 생긴다는 의미. 

특히 커브가 서있는 모양에서는 포워드 커브가 스팟커브보다 위에 위치하므로 보험사 입장에서 같은 듀레이션을 만들더라도 포워드로 하는것이 더 싼 가격일것.