Fixed Income 10116 RV_PCA_팩터 모델로서의 PCA와 마켓 적용 2 1. PCA와 같은 통계 모델은 투자수단에 대한 특별한 지식을 요구하지 않아 광범위 하게 사용 될 수 있음. 2. PCA에서 알아야 할 것은 단지 시계열, 그 시계열은 금리일수도 있고 스프레드, 변동성 등 무엇이든 상관 없음. 3. 따라서 일드커브 모델에 비해 훨씬 광범위한 적용이 가능하다 이 말임. 4. 예시로 원자재시장의 콩 관련 세가지 프로덕트의 주간 데이터를 보겠음. (soybean, soybean meal, soybean oil) 5. PCA 결과를 보면 PC1이 거의 대부분을 설명하며 2, 3번 팩터는 거의 영향이 없어보임 6. 이는 soybean product들간의 가격차이가 전체적인 가격 움직임에 비해 굉장히 제한적임을 뜻함. 7. 다음으로 각 프로덕트의 팩터 민감도를 보면 아래와 .. 2024. 11. 5. RV_PCA_팩터 모델로서의 PCA와 마켓 적용 1 0. 행렬은 어떤 벡터를 선형 변환한다. 1. 즉 어떤 벡터에 2x2 행렬을 곱하면 2차원 평면에 벡터를 맵핑 하는 것임. 2. 그래서 공분산 행렬을 통해 어떤 벡터가 공간에서 퍼진 모양을 알 수가 있음. 즉 데이터의 구조를 설명해 주는 행렬. 3. 그러나 공분산 행렬은 전체 데이터의 정보가 모두 들어가 있고 고차원이고 복잡함. 4. 따라서 공분산 행렬의 고유벡터와 고유값을 찾아서 차원을 축소하고 데이터에 대한 인사이트를 뽑아 낼 수 있음. 5. 위에 알아봤던 팩터 모델에 적용해보면 공분산 행렬의 고유벡터는 factor loading이 되는것. 6. 이때 고유 벡터들의 고유값으로 나래비를 세워 보면 첫 번째 고유벡터가 시장 변동의 대부분을 설명하고 7. 그 다음 첫 번째 고유벡터(팩터)가 설명하지.. 2024. 11. 5. RV_PCA_팩터모델의 기본 구조와 정의 0. 인트로에서 배운 PCA의 기본 개념과 직관적 설명을 좀더 포멀한 용어로 정의해보는 시간. 1. 시장의 모든 움직임 뒤에 몇가지 핵심적인 메커니즘을 이해하기 위해 수학적으로는 주어진 데이터에서 가장 관련 높은 데이터를 추출 해 내는 것이 필요함 2. 이게 다시 말하면 '차원축소'. 남아있는 차원들이 대부분의 정보를 가지고 있게 됨. 3. 이 과정의 결과로 시장 움직임에 대한 "개수", "강도", "형태"등을 알 수 있게 되는 것. 4. t시점에서 n개의 시장 데이터를 관측한다고 생각해보자. 일반적인 k-factor linear model은 아래와 같다 5.α_i^t 는 i-th factor 라고 하고 시간이 경과함에 따라 변하고 6. f 벡터는 시간이 지나도 변하지 않는 벡터로 i.. 2024. 10. 17. RV_PCA_인트로 0. PCA는 무엇이고 매크로 이자율 트레이더는 왜 PCA를 사용해야 하는지 공부해보자. 1. 시장엔 셀 수 없이 많은 데이터와 움직임들이 관찰됨. 2. 그런데 이런 데이터와 움직임들 사이의 관계를 옅보면, 예를 들어 2년과 10년 금리가 함께 오르고 내리는 모습을 볼 수 있는데, 이는 시장의 코어에 어떤 숨겨진 시스템이 존재 한다는 것을 보여주는 것임. 3. 우리의 목표는 시장의 표면적인 모습에서부터 그 안의 핵심 구조를 파악하는 것. 4. 이를 위해 우리는 시장의 구조에 대한 적절한 가정을 준비해야 함. 5. 극단적으로 시장에 대한 아무런 가정도 하지 않을 경우, 셀 수 없이 많은 데이터에서 방황하게 될 것이고, 시장의 핵심적인 매커니즘에 대해 도달 하지 못하고 아무런 이해도 가질.. 2024. 10. 16. 1월 30년 국고채 입찰 프리뷰 - 역대 9번의 30년 1월 입찰중 전일대비 시장이 밀려서 끝난 케이스가 6번 - 입찰 전일 ~ t+3일 종가가 10*30 플랫된 케이스가 8번 - 역시나 30년 입찰은 시장밀리고 플래되는 경향이 매우 짙다 - 23-7 수급이 워낙 타이트하고 연초 랠리 기대도 있어 장은 오전까지 지지가 될 것으로 보이나 결국 오후엔 입찰 헤지로 밀려서 끝날 것 예상. - 2.7조 발행이면 30년 대차 잔고 3.5조 중에 어느정도는 해소 시킬 것으로 보임. - 그러나 현 30년 레벨 3.08%에서 듀레이션 수요로 입찰이 흥하기는 쉽지 않아보임.. 결국 앞으로 헤지가 나올 것이다. - 다만 1월 발행계획을 보면 7~10년 구간 비지표에 교환이 집중 되어있는 점과 연말 대비 30년 발행이 다시 늘어나는 점은 10*30 커브 .. 2024. 1. 1. 국고채권 바이백 - 국고 만기 이전에 기재부는 특정 종목들을 조기상환 하는데 이를 바이백이라 함 - 주로 하반기에 항상 한다. (12월 제외) - 오피셜한 공지는 발계에 나옴. - 통상적으로 만기까지 1~2년 남은 종목들이 대상 - 각 분기마다 만기가 떨어지는 수량을 최대한 일정하게 맞춘다는 생각으로 보자. - 그렇다보니 잔고가 많은 종목이 대상이 될 가능성이 높다 - 더군다나 비슷한 만기인데 금리차가 크게 나는 경우 기재부 입장에서도 금리 높은 놈을 사는게 유리. - 종합하면 잔고가 많고 금리가 높은 종목이 대상일 가능성이 높아진다. - 다음달에 발계 나오는 주 정도에 찾아서 담아보기로 ex) 9월 발계와 19-5 트레이드 8월 중순 금리 3.70 수준 기준금리 3.5% 인 상황에서 만기 1년 남짓 19-5가 1회 가.. 2023. 8. 24. 국고채 10*30 커브와 입찰 스케줄 시장에 가장 많은양의 듀레이션이 공급되는 국고채 30년 입찰. 30년물 입찰은 매월 첫 째 주 월요일에 주로 진행되고 이로인해 채권시장은 일정한 사이클 및 패턴을 형성 30년 입찰 스케줄과 주요 커브 패턴을 간략하게 알아보자 1. 입찰일 이후 20일간의 10*30 커브 움직임의 평균 - 데이터 기간 2019년 1월 30년 입찰부터 최근 입찰까지. - 입찰일부터 플랫되는 경향이 강하고, 입찰 이후 10영업일은 지나야 스티프너 가능성이 높아진다. 2. 30년 입찰 전 후 5영업일간 주요 커브 움직임 - 입찰 전 가장 기대값이 높은 커브는 5*30 스티프너 - 입찰 후 가장 기대값이 높은 커브는 3*30 플래트너, 확률이 높은건 3*10*30 플라이 2023. 8. 9. 수익률 곡선 역전과 경기 침체, 장단기 금리차, 리세션 수익률 곡선이 역전되기 시작하면 경기 침체가 온다고 합니다. 맞습니다. 그럼 역전되고 시간이 얼마나 지나야 침체가 올까요 ? 최근 미국의 고용과 소비 지표가 굉장히 견조합니다. 특히나 여러 선행 지표들이 경기가 꺾이는 방향을 보여 줬음에도 불구하고 고용과 소비가 계속 강하게 나와 굉장히 당황스러운데요. 경기 침체를 예상하며 현금비중을 늘리고 방어적인 태도를 고수한 투자자들은 최근 강한 미국경제와 주가에 굉장한 소외감을 느끼고 있습니다. 저 또한 마찬가지고요. 그러나 매크로 사이클에서 시간차는 굉장히 다양하게 나타납니다. 그리고 이번 사이클이 특히 지난 사이클들에 비해 왜 길게 이어지는지 그럴 수 밖에 없는 이유들도 몇가지 살펴보도록 하겠습니다. 1. 수익률 곡선의 역전 (Yield Curve Invers.. 2023. 7. 2. Spot and forward swaps 이자율 스왑 스팟 거래를 통해 포워드 스왑 구조를 복사해 포지션을 만들 수 있다. - 포워드 스왑은 두개의 spot swap 거래를 서로다른 방향으로 같은 노셔널 금액으로 거래해 만들 수 있다. - 100mio 3y forward 7y swap pay를 k 에 한다고 해보자 (paying 3y7y swap) - 위 거래는 아래와 equivalent하다 100mio 10y swap pay at K% 100mio 3y swap rec at K% 이러면 첫 3년간 모든 캐시플로가 서로 상쇄된다. - 그러나 시장에서 10년 스왑과 3년 스왑이 똑같은 금리에 되지 않을 것이다. - 현재 이자율 스왑시장 가격을 보면 (10일 종가기준) 3년 3.6275, 10년 3.3700 - 위 금리로 3y7y pay 거래를 만.. 2023. 3. 13. Theoretical determinants of Swap Spreads (2) Modern Approach 정리중 이전 글에서 Swap spread에 대한 Old approach를 봤다면 이번 글에서는 새로운 접근법을 알아본다 (Swap spread 라는 것이 무엇인지에 대한 이론적 설명임) The modern approach The fixed rate perspective - 고정금리를 얻기 원하는 트레이더가 있다고 생각해보면 채권을 사거나 IRS rec 포지션 두가지 옵션을 취할 수 있다. - 첫번째의 경우, 10년 채권을 사고 만기까지 repo 조달을 한다. - 두번째의 경우, 10년 IRS rec 하고 3개월마다 CD금리를 pay 한다. - 그러나 대부분의 경우 CD금리는 repo보다 높기 때문에 Swap rate와 Bond yield가 같다면 트레이더는 무조건 채권을 사는 선택을 할 것이다. - 트레이더는 .. 2023. 1. 26. 화폐금융론 다시보기 (3) 외환시장 1. 장기 환율에 영향을 주는 요인 - 상대 물가수준: 한 국가의 물가 수준의 상대적인 상승은 이 국가의 통화를 절하 - 무역장벽: 무역장벽을 높이면 장기적으로 이 국가의 통화를 절상시킴 - 국내 재화와 외국 재화간의 선호: 한 국가의 재화에 대한 수출 수요의 증가는 통화를 절상 - 생산성: 생산성 좋은 나라의 통화가 절상 2. 단기 환율: 수요와 공급 분석 위 장기 환율의 결정요인은 너무 장기간 완만하게 이루어 지기 때문에 단기 변동을 분석하기에 부적합. 자산시장의 수요공급 모델을 다시 차용 특정 통화 표시 자산에 대한 공급과 수요의 변동으로 환율변동을 설명한다 (여기서는 달러자산을 기준으로 설명) 공급: 공급되는 달러자산의 양은 고정으로 간주해 수직선 수요: 기대되는 미래 환율이 일정할 경우, 현재 .. 2023. 1. 24. 화폐금융론 다시보기 (2) 이자율의 기간구조 (Term Structure) 1. 기대이론: 장기금리는 장기채 수명동안 예상되는 단기금리의 평균과 일치한다 - 기대이론에서 채권매입자는 특정 테너를 선호하지 않음. 2. 분할시장이론: 서로다른 만기의 채권들의 시장이 완전 분리되어있고 다른 만기에 별다른 영향을 받지 않음. - 해당 만기 채권의 수요 공급으로만 결정된다고 본다. - 초장기 시장이 좀 이런 특징을 현실에서 보이고 있다. 3. 유동성 프리미엄이론**: 장기채권의 이자율은 장기채 수명동안 기대되는 단기금리의 평균과 해당 테너의 수요 공급에 따른 term premium의 합과 같다. - 서로 다른 테너들의 기대수익이 서로에게 영향을 준다 - 그러면서도 투자자들은 특정 만기에 대한 선호를 가지고 있다. - 즉 커브는 미래 금리에 대한 시장의 예측 + 수급상황을 보여준다는 것 .. 2023. 1. 24. 이전 1 2 다음
