2024-10-06 weekly view

1. 9월 nonfarm payroll +254k로 예상치 +150k 대비 큰 폭 상방 서프라이즈, 실업률도 4.1%로 예상치 4.2% 대비 낮게 나오며 고용시장 굉장히 강한 모습. 

 

2. 시장은 Front loaded cut(인하 사이클 전반에 적극적인 인하)과 그에 따른 경기 둔화 가능성 하락을 프라이싱하며 FOMC이후 커브가 가파르게 스팁되어 왔음. 

 

3. 그러나 고용지표 상방 충격, 이정도로 경기가 다시 상방이라면 11/7 FOMC에서 또 50bp를 인하 할 이유가 크게 떨어짐. 

 

4. 시장은 다시 앞쪽에 반영된 인하 가능성을 크게 줄이며 스팁했던 2-10 커브 하루만에 10bp 플랫 움직임 반응. 주식은 날아오름. 

 

5. 이번주는 목요일 9시 30에 미국 소비자물가가 나오는데, 큰폭 인하 이후 고용이 이렇게 잘나오니 물가도 슬슬 무서움

 

6. 물가 컨센은 CPI mom +0.1%, core CPI mom +0.2%

 

7. 컨센 상회 할 경우 금리 추가 상방조정 불가피 할 듯 한데 현재 3.25 수준 반영중인 터미널 금리 3.5까지는 열어야 할 듯. 

 

8. 중동 전쟁 이슈로 에너지 가격 또한 불안하고 물가 상방 요인이 될 수 있음. 

 

9. 결국 이번주 주요 이벤트인 중동 전황, 국고 30년입찰, 미국 CPI등은 모두 금리 상방 리스크가 크다. 

 

10. 전쟁 등 지정학적 이슈에 대한 가격 반응은 빠르게 진정되는게 대부분이지만, 현재 금리 상방 리스크에 겹쳐 좀더 오버슛 가능성이 있음. 

 

11. 금요일 유가 불안으로 인한 트레져리 5년 10비피 10년 7비피 오버나잇에 대해,  국고 3년 +5비피 50% 반영.10년 5.5비피 70% 반영. 

 

12. 그럼 금요일 마감 대비 트레져리가 2년 +23bp 10년 +12bp인데 월요일 KTB는 이를 얼마나 반영해야할까 고민

 

13. 유가 불안의 경우 한국 펀더멘털에 다이렉트 영향 요소지만, 금요일 트레져리는 미국 고용발 충격으로 미국의 고유한 펀더멘털 이슈. 

 

14. 따라서 유가로 인한 샐오프 대비 한국금리 반응은 3년 50%, 10년 70%보다 낮아야 할 것. 그러면 3년 9bp, 10년 8bp 정도가 적절. 

 

15. 다만 30년 입찰날 시가 4비피 이상 갭하락 한 경우 10년 선물 평균적으로 장중 -16틱 하락 보인것 감안, 입찰요인으로 +2bp 추가 밀린다고 보면 3년 11bp, 10년 10bp 정도.  

 

16. 여기서 포지션 손절이나 반발 매수에 따른 변동으로 +/-2비피 정도 장중 변동 가능. 

 

17. 하락장은 장중 상승, 오버나잇 하락 패턴 보이다 막판에 장중 하락하는 모습이 일반적이므로 내일 반등 좀 쌔게 한다고 해서 매수 쫓아가기 금지. 

 

18. 조금 남은 델타 장중 상승에 매도하기. 

 

19. 매수는 최소한 트레져리 시간봉에서 금리 하락 다이버전스 나오는거 확인 후 트라이. 

 

20. 정리하면 

- 이번주 중동전쟁, CPI 이벤트 모두 금리 상방 위험크다. 

- 반발 매수 말고는 랠리 요인 없어보이니 장중 상승하더라도 추격매수 금지. 

- 장중 상승 할 경우 남은 델타도 매도. 

- 매수 트라이는 트레져리 시간봉에서 롱시그널 나오는 것 확 인 후 해도 충분.